金融风暴把本来就处于风险高端的医药投资再次带入新的恐慌年代——投资者空前恐惧，中小生物技术公司面临前所未有的生死难关。由于资金严重短缺，早期新药研发变得更加困难，是否意味着只剩下裁人砍项目这条“血路”？

　　Marks&Clerk专利事务所最近调查了大约500名来自美国和英国的生物技术公司高管，发现一个明显的倾向是，投资者出于风险因素的考虑，对新药开发公司和项目的投资兴趣日减。超过五分之四的生物技术公司高管称，如今的金融环境已经对新药研发构成了“严重威胁”。近四分之三的高管说，由于资金严重短缺，早期的新药研发会变得更加困难，这样的情形持续下去，未来将难以向大药厂输送新药候选产品，消费者将难以享用更多更新的药物，除非资金供应得到改善，同时新药审批过程有所放松。

　　生物技术代表未来的现代医学，从前的创新先锋中小生物公司正在候选新药中挣扎，仿制药的竞争又达到空前剧烈的程度，研发效率亦落入历史低谷。“政府、企业和投资界应该出马救援，现在是至关重要的时刻。”Marks & Clerk专利事务所的合伙人Gareth Williams表示，虽然从长远来看新药开发的前景并没有发生重大改变，但在目前的环境下，中短期资金有严重缺口，这对药物早期研发已构成可怕的威胁。

　　恐惧与贪婪的较量

　　著名投资大师巴菲特常说，他的投资策略和心态与众不同的地方就是，“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。

　　如果我们把新药开发及对中小生物技术的投资也看作是项目或股权投资，那么我们也可以领略到巴菲特的投资法则。

　　不过，平衡和把握好“恐惧与贪婪”的心态与时机并不容易。因为投资新药开发，尤其是对早期研发项目及公司的投资，或许比投资股票或投资任何其他公司更需要冒险精神，需要更多的耐心渡过更长的投资周期。

　　更让人害怕的是，任何早期开发新药的项目，谁都没有十拿九稳的把握，因为对于新药的投资，无法按照分析公司资产及投资价值和风险那样去评估决定，即使是最老练的药厂高管或首席科学家都无法断定早期开发阶段的新药未来能否过关斩将，顺利通过FDA的审批。有统计数字显示，在过去三十年，开发新药项目的总体成功率只有百分之二。即使是已经上临床试验的新药开发项目，也有60%以上的项目以失败告终。

　　需要投资十亿美元以上，等待十年之久，还要面临如此高的风险，这样的新药投资项目的确不是常人可以驾驭的。即使是很专业的投资者，在投资新药开发方面也有截然不同的策略。而投资热情和兴趣也会与股市和生物技术的冷热程度有很大关联。

　　在生物技术发展的三十余年中，投资生物技术和新药研发曾经历过几波高潮，在人类基因组测序完成时，投资甚至到了狂热的程度，人人都想投资生物医药，个个都指望借此赚大钱和快钱。可惜，在贪婪和急功近利的心态下涌进的热钱，很快就在严峻的现实面前惊醒、恐惧和溃退，到2002年网络泡沫时达到顶峰，因为投资网络股可以迅速赚到快钱，谁又会有心思和耐心等待生物医药的漫长投资岁月？

　　如今，金融风暴把本来就处于风险高端的生物医药投资再次带入新的恐慌年代。由于史无前例的金融股市灾难，IPO窗口完全关闭，融资渠道基本堵塞，多数风险投资者和机构投资者几乎统一口径和步伐，放慢了投资节奏，只关注已投资项目，不敢轻易投资新的项目，中小生物技术公司面临前所未有的生死劫。

　　灾难中的投资天使

　　人人都恐惧，那就意味着处处都有机会，或许已经到了有眼光和实力的投资出手“贪婪”的时候。

　　由于金融危机造成股市大幅缩水，目前投资者损失惨重，资金已经相当紧张，投资者的心态完全被恐怖所占据。支持新药早期开发的经费本来就不足，现在更是难上加难。对于以新药研发为主的公司而言，临床研究的结果就能决定会否得到投资者的认可和追加。现在的投资者已经无心再为失败的项目融资或注资了。只有项目进展顺利和技术过硬、产品潜力看好的公司才会受到投资者青睐。但是，即便投资者同意“放钱”，价值评估已经大不如前。

　　信贷紧缩、资本干枯、投资兴趣低迷，现在医药产业的大环境也已经受到了金融危机和市场萧条的影响——到处在裁人，遍地都喊“狼来了”，漫长寒冷的冬天已经降临。IPO没戏，风险投资不愿再冒风险，只有大药厂“趁人之危”到处“打劫”；倒霉的中小生物技术企业因手中无钱，要么裁人和砍项目，要么低头，低价卖技术卖公司。而除了这些血路，似乎已看不到别的希望。生物医药的投资者真的跑光了吗？

　　且慢！人人都恐惧退缩之际，正好是有眼光的贪婪投资者进场的最好时候。危机中其实到处都是机会，尤其是在医药领域，学术界和小公司的创新成果无处不在，早期项目每时每刻都在生根发芽。要让这些项目遍地开花，无疑需要相当的眼光、耐心和专业水准。在金融风暴的冲击下，逆流而上者确有其人，并提出了非常有远见的投资策略和方案，高盛公司就是其中之一。

　　催生杂交型研发模式

　　当前的经济危机使得许多制药公司被困在昂贵的后期临床试验项目上，难以留下足够的早期新药研究项目作为未来的项目储备。由此，高盛公司表示，准备募集和引导数亿美元资金进入一个新的杂交型新药研发模式，该基金将用于推动处于初期和中期阶段的新药研发线。主导这项投资的是高盛伦敦分公司的董事总经理、阿斯利康前财务总监乔恩·西蒙兹认为，大药厂和生物技术公司应该有可能把部分早期研发项目组合在一起，对处在临床试验Ⅰ期或Ⅱ期的早期开发产品，组织外包的专家团队(包括化学家、生命科学家和临床试验专家)一起短平快攻关，以透明和低成本的新药研发平台与合作方共担风险。

　　由于大药厂前几年把重点都放在购买和开发代价昂贵的重磅药上，过于偏重临床后期的大项目，基本忽略了早期研发和创新项目，结果耗资无数，成功率也不高，反而耽误了对许多早期项目的关注和投资，使得种子和青苗期的项目日益减少，对以新药研发为主的大药厂的未来生存空间带来很大的威胁。

　　这种新的研究模式将实现与多方共享药物开发的风险，并降低相关的研发费用，减轻药厂巨大的负担和压力。假如能成功开发出某个新药，就不愁找不到买家。这是一种大胆的尝试，走出了大型制药公司的固有模式(即利用卖药所带来的巨大现金流来资助庞大的研究开发项目)，试图摆脱大药厂人浮于事的低效率作为。效果如何，只能拭目以待。